中国央行行长已拉响通货紧缩可能到来的警报。如果通货紧缩发生了，中国人该如何投资？中国央行行长周小川的每个表态都会引发市场的高度关注，特别是近期对通缩的表态出现微妙的转变。近日，中国央行行长周小川在博鳌论坛上表示要警惕通胀下降过快，引发通缩，不利于经济发展。去年11月，中国央行已经通过两步降息，并采取其他措施刺激经济增长。而在今年全国“两会”回答媒体关于通缩的问题时，周小川曾表示，会持续关注物价的变化。有专家分析说，周小川的“口风之变”，说明央行正在高度关注通缩风险，政策面肯定会有一些调整，会有进一步宽松政策的举措；此番言论是非常重要的鸽派信号，历史上每当一位央行行长如此强调通缩风险时，都意味着一连串强有力的宽松政策将至。目前，国际学界对“通货紧缩”尚未达成完全一致的定义，但普遍认为：通货紧缩就是物品和服务的货币价格普遍、持续地下降。通货膨胀和通货紧缩就像硬币的正反面，英国《经济学人》曾如此定义：因为商品的价格受质量提高和功能改善的影响，通货膨胀小于1，就是通货紧缩。根据商务部和国家统计局日前公布的3月前三周主要食品价格数据，多数分析人士预测，3月CPI环比可能持续下滑，通缩风险仍需要关注。商务部和国家统计局公布的数据显示，由于春节假期结束需求减弱，天气转暖蔬菜供应增加，3月前三周主要食品价格普遍下降。交通银行(601328，股吧)金融研究中心团队综合判断，3月CPI同比涨幅可能在1.1%-1.5%之间，取中值为1.3%，比上个月小幅回落。而上周公布的工业经济数据显示，1-2月规模以上工业企业利润总额增速大幅下滑至-4.2%，创2012年2月以来新低；主营业务收入增速小幅下滑至2.9%，创2009年以来新低，印证工业经济开局不佳。同时，汇丰制造业PMI指数也刷新阶段低点，汇丰3月中国制造业PMI预览值为49.2，降至11个月新低，其中就业指数从2月的49.8降至47。华安证券在研报中表示，受投资下行、产出放缓等影响，企业用工意愿下降，部分企业春节前放假较早，而节后开工较晚，均反映实体经济下行压力较大。而政府最关心的指标之一就是就业，这一指标出现恶化，将成为政策宽松的直接推手。种种迹象表明，中国的经济持续下行压力很大。国务院副总理张高丽日前在“中国发展高层论坛2015年会”上表示，今年中国经济下行压力有所加大，困难比去年多，政府要主动作为，使积极的财政政策加力增效，稳健的货币政策松紧适度。更加注重定向调控，努力完成今年的任务。 在汇率政策方面，今年来人币明弱暗强，人币兑美元虽累贬约0.2%，但兑欧元却大升逾一成。中央要维持人币一定程度强势，因要以行动证明不加入货币战，避免招致以邻为壑、输出衰退的批评，亦藉人币兑美元外的货币升值，助推人币国际化。惟其他国家央行仍不断狠踩本国货币汇价，以输出通缩，人币继续这种明贬实大升的态势，中国将无异成为全球主要通缩输入国，陷更不利境地。在中央已敲响通缩警钟下，人币汇价或有需要较明显地走贬，如兑美元再贬值2%左右，才有望纾缓源源涌入的通缩重压。中国央行行长已拉响通货紧缩可能到来的警报。如果通货紧缩发生了，中国人该如何投资？面对可能出现的通缩风险，投资者的投资重点应该有所变化。理财专家指出，投资者在紧缩预期下可以加大债券类产品的投资，包括国债、企业债、债券型基金。分析认为，通货紧缩有增加债券价格的趋势。投资者倾向于购买债券抵御价格变化的影响。在通货紧缩期间，任何有利息的政府债券都能带来超过通货紧缩率的回报。这种正收益增加了对债券的需求量，因此会使价格上涨。民生证券首席策略分析师李少君表示，从短期来看，由于通缩意味着实际利率的下行，因此债券类资产可以获得资本利得的收益。。不过，李少君同时也表示，对于权益类资产而言，通缩往往意味着产品价格停止上涨甚至下跌，因此企业会逐渐收缩投资，对权益投资而言是偏负面的，但在当前情况下，中国应对通缩是有充分经验和政策储备的。因此，在货币政策、财政投入和政府主导的基建等投资均有随时加码的可能。由此来看，当通缩预期明确、政策发力可期之时，就能够看到未来物价拐点的可能，彼时也就是权益投资最好的时点。所以，短期内应该加大债权类产品的投资，但更应关注政策发力及对物价的影响，择时转向股权投资。杨德龙也认为，在通货紧缩的经济形势下，投资者投资债券收益的确会更好。“由于央行可能会降息或者降准，利于债券利率的下行，而债券价格会上涨，因而投资债券是一个更好的选择。”杨德龙说。而实际上，在2月12日，央行开展了1600亿元逆回购，其单日资金投放量创下了1月22日本轮逆回购重启后的新高，单周净投放资金规模也创下逾一年的新高。股票，有机会也有风险。如果按照传统的经济危机的定义，就是生产过剩而造成通货紧缩。还记得在政治课本中美国资本家往海里倒牛奶的情景么？如果是那样的话，所有东西的价格都在下降，股票也不例外，可以想象如果一个家庭连生活都出现问题，肯定会把资本市场上投资的资金撤出来，那样就将造成股票进一步下跌，如果这个逻辑链成立，再加上投资者的恐慌心态，在通货紧缩时期购买股票就等同于购买毒药。最明显的例子就是1920年代到1930年代的大萧条时期，美国资本市场大幅下泻，最高的跌幅超过80%。但是在此后的80多年里，世界主要经济体中出现过很多次通货紧缩时期，而股市并没有像逻辑中所推导的那样单边下跌。比如在1950年，美国在战后经济的发展有点过快，在1950年经济萎缩，当年CPI为-2.08%，而当年的标准普尔500指数的涨幅却达到22.6%。虽然在2002年的通货紧缩中标准普尔大幅度下跌超过20%，但是总的来说，根据LeutholdGroup对1872至2002年间各个中度通货膨胀和中度通货紧缩阶段标准普尔500指数的表现进行的考察，他们发现轻微的通货膨胀并不会毒死券商和分析师，在物价跌幅平均处于0至2.4%的年份，股市的年回报率为相当不错的14.6%。此前，在中国，通货紧缩和资本市场的涨跌显得关系并不紧密。在有资本市场后中国出现了两次通货紧缩：第一次是亚洲金融危机后，1998年4月至2000年1月CPI连续22个月同比下降；第二次是2002年3月至2002年12月出现连续10个月的下跌。在两次通货紧缩中上证指数分别上涨了23%和下跌了10%左右。如果有个心理素质强健而且喜欢钻牛角尖的投资者在贯穿这次超级通货紧缩的5年中，一直持有手中的股票的话，在这次通货紧缩结束时还会有超过9%的收益率，而且其中没有包括股票分红的部分。虽然这5年的收益率只有这么多，但这也足以证明对于普通投资者来说，通货紧缩并没有那么可怕。这种股市对通货紧缩的偏乐观反应很可能与各国政府奉行的凯恩斯主义有关。因为在通货紧缩期间政府加大了市场的流动性，这些资金不一定真的用于实体投资，有很多回流入资本市场导致市场活跃。当然其中也有例外，典型的例子就是日本。自从1986—1990年日本经济高度繁荣的“平成景气”时期以后，它就一直笼罩在通货紧缩的阴影里，日经225指数从1990年最高的近40000点一直下跌到现在的不到8000点。如果在这种情景下想从股票市场赚到钱简直太困难了。不过相信有力的中国政府不会让经济不景气转成日本式的慢性病。针对通缩期内诸如信托产品、大宗商品。一位供职于中融国际信托的资深人士表示，今年房地产信托仍然存在一定的发展潜力。“在整个信托资产规模中，房地产在所有领域中占比最小，仅10.03%，整体风险并不大。”上述资深人士表示：“再从未来发展趋势来看，2014年下半年，房地产限购、限贷相继取消，楼市松绑迈入新阶段。因而，作为房地产行业的重要输血通道，房地产信托未来依然有无限前景。”上述资深人士同时认为，作为新热点的证券投资信托也值得引起市场的关注。“在房地产信托、基础产业信托受到市场和政策影响较大的情况下，证券投资类信托成为新的利润增长点是顺水推舟的结果，且随着市场对资本市场的看多预期，预计证券投资类信托还将继续发力。”上述资深人士称。此外，北京一位理财分析师认为，若未来继续降准，将缓解银行及其他金融机构负债端面临的资金压力，将影响银行理财产品等固定收益类产品的预期收益率走低，因而选择购买期限较长的类固定收益产品能够较好锁定收益。杨德龙则表示，对于保守的投资者，可以投资一些货币基金股票型基金。谨慎贷款类消费。毫无疑问，随着经济形势的日益严峻，出口的衰退，企业的不景气，甚至倒闭，如果现在还处于贷款买房买车的人，将来会面临巨大的还贷困难。另外，如果你欠了30万元，而物价在下跌，那么你要偿还的债务本来可以换来更多的商品和服务。如果你不得不承担一些债务，那就尽可能缩短借款期限。华尔街日报(博客，微博)建议说，如果投资者预期会出现通缩，那就还清抵押贷款，投资于较长期限的债券。“不要把自己锁定在一个较高的贷款利率中。”黄金值得拥有吗？分析师们说，黄金被许多投资者视为抗通胀的武器，但其实也能用来对付通缩。政府往往印更多的钞票来应对通缩担忧，从而引发未来的通胀恐惧，推动黄金价格上涨。楼市或有投资机会。一般而言，通缩意味着大宗商品、房地产和其它硬资产的价格会出现下跌。2014年，中国房价一线二线三线城市均出现了普遍下跌。兴业银行(601166，股吧)首席经济学家鲁政委就表示，过去15年那样房地产价格高速上涨同时投资也快速增长的黄金时期已经结束了。最新数据显示，房地产投资持续下行，1月30城市高频跟踪的房地产销售套数和面积同环比均大幅走弱，1月万科和保利公布的销售额同比均出现负增长。房地产投资还有持续下行的压力。不过投资者应该注意的是，在通缩环境下，政府会采取一些措施刺激房地产以求拉动经济，这可能将推动房价上涨。30日，央行、住建部、财政部、国税总局等部门分别下发房地产新政以稳定楼市增长，包括二套首付降为40%，首套房公积金贷款首付降为20%，二套房公积金贷款首付降为30%；此外，个人出售2年以上住房免征营业税。至此，加上上周刚刚落地的国土部与住建部发布的新政，中央方面对楼市已连下三剂猛药。政策形成的“组合拳”大大超乎此前的预期。多位业内人士认为，政策肯定会对市场起到明显的推动作用。房地产专家分析，楼市组合政策已经出台，利好将在近期显现。今年普通住宅的涨幅可能达10%以上。从楼市新政的调整来看，首付比例的下调，将极大减轻居民首付负担，有助于进一步释放刚性需求，稳定房地产价格的走势，并带动总需求的企稳回升，缓解库存过剩的问题，短期内有望提振房地产市场，因此对优质的地产企业将形成重大利好。房地产的松绑将有助于房地产等基建项目开工量上升，拉动工程机械行业整体回暖，此外随着“一带一路”等新政策的相继出台，基础建设及工程机械板块等将直接受益。通缩风险下，现金为王。虽然投资者持有现金并不能获得太多利息收入，但物价下跌相当于现金增值。另外，银行存款也是不错的选择，尽管利率一降再降，但起码可保住本金不受损失，这在通缩时代就算赚了。另外，投资者在存款时也应注重技巧以规避隐形损失。在选择存款期限的时候，最好选择短期存款，不宜选择中长期存款。因为一旦国内经济复苏，利率上攀的可能性较大，所以不宜把自己套牢。如果是长期的持续现金流，投资者则可以试试“存款定投”。“十二存单法”和“阶梯存款法”两种方式就不错。十二存单法是将每月工资的10%至15%存入一年定期，每月都这么做，一年下来就有12笔一年期定期存款。那么从第二年起，每个月都会有一笔定期存款到期。如果到期的钱暂时不用，则可以加上新的钱继续做定期。这样能保证手头上既有活钱用，又能享受到定期存款的利息。阶梯存款法则适合已有一笔固定资金的投资者。例如一笔10万元的资金，将其均分为5份，按1、2、3、4、5年的期限存5份定期存款。第一年过后，把到期的1年定期存单续存并改为5年定期；第二年过后，则把到期的2年定期存单续存并改为5年定期。以此类推，5年后，5张存单都会变成5年定期存单，但每年都会有一张存单到期，并且都能享受5年定期的高利率。或者，借此机会，以全球的视角进行资产配置。毕竟，资本愿意栖息和滞留的地方，就是我们的财富需要落脚的地方。